Julio 01, 2008
ARTICULO 4
LA SITUACION ECONOMICA SOCIAL EN ARGENTINA
Aún cuando la Argentina está pasando por una seria crisis entre el gobierno nacional y el sector agropecuario (ver los primeros tres artículos emitidos), presentamos esta síntesis de una serie de aspectos positivos y negativos de la situación económico – social actual.
I- ASPECTOS POSITIVOS.
1) El gran aumento de precios de casi todos los productos exportables.
La Argentina sigue teniendo viento de cola. Prácticamente todos los productos que exporta el país vienen teniendo enormes aumentos de precios en el mercado internacional, lo que es una oportunidad extraordinaria para aprovechar. Esto significa actualmente unos extraordinarios términos favorables de intercambio, por el mayor crecimiento que han tenido los precios de exportación en relación con los de importación (que nunca tuvimos). (No nos detendremos aquí en el problema creado por el gobierno con el establecimiento de las arbitrarias y excesivas retenciones móviles, dado que ya lo hemos considerado en nuestros anteriores tres informes (blogs) a los que nos remitimos.
2) El fuerte aumento de la facturación en grandes centros de compras.
Según el INDEC, la facturación de los shoppings en mayo fue de $ 619 millones, un 29 % más que en 2007. El INDEC dice que los productos en los shoppings fueron en mayo un 0,7 % más baratos que hace un año, o sea que esto representa un aumento de volumen de ventas del 25 %. Pero nosotros consideramos que una gran parte de este aumento es una consecuencia de la gran alza de precios que hubo en el último año, que estimamos fue de más del 20 %.
3) Industria automotriz.
Este mercado está en expansión. En los primeros cinco meses de este año el volumen de ventas superó en un 11 % al del mismo período del año anterior. En los últimos 12 meses, desde junio de 2007 a mayo de 2008, los automóviles 0 km. aumentaron sus precios de venta hasta un 35 %. Si bien parte de las operaciones son financiadas por las propias terminales, la mayor parte se efectúan al contado. Las terminales consideran que los aumentos de precios son generados por las alzas de salarios y los mayores costos de importación (aumento del euro y del real), los mayores costos de energía y logística.
En este mismo período de 5 meses también se produjo un aumento del 15 % en las ventas de autos usados.
4) El aumento del superávit comercial por el alto precio de los commodities.
Según informa el INDEC, el superávit comercial (ingresos por exportaciones, menos egresos por importaciones) del primer trimestre de 2008 fue de U$S 2.497 millones. El 84 % del superávit comercial se produjo por el aumento de los precios de los productos exportados y no por el volumen. Pero este superávit se redujo por el gran aumento de las importaciones.
5) El crecimiento de la economía de 8,5 % en los primeros cuatro meses.
Según el INDEC, la economía creció el 9 % en abril respecto del mismo mes del año anterior. Con esto, se acumuló una expansión interanual del 8,5 % en los primeros cuatro meses. Un reciente informe de “Economía y Regiones” sostiene que hay una sobrestimación del crecimiento dado que “los montos comercializados de algunos sectores” se obtuvo por el INDEC “utilizando un índice que subestima el aumento real del nivel general de precios y, en consecuencia, sobredimensiona el crecimiento real…”
6) El importante superávit fiscal.
Se mantiene este importante superávit (ingresos menos egresos del Estado), que es un factor clave positivo de este “modelo”. Este superávit es alto por el IVA y la inflación que ha crecido últimamente, y que eleva los ingresos del fisco.
II- ASPECTOS NEGATIVOS.
1) La seria crisis entre el gobierno y el campo y el grave deterioro de las instituciones por el gobierno.
Ya nos hemos referido a esto. El problema se ha comenzado a considerar hace pocos días en el Congreso. Creemos que la solución no será rápida. El gobierno ha despreciado y deteriorado las instituciones de la nación, sin tener en cuenta a la Constitución ni al parlamento.
2) La gran inflación.
Se ha desatado una seria inflación en el país. En el 2007 el gobierno intervino el INDEC, cambió los técnicos a su conveniencia, y desde hace meses viene sosteniendo arbitrariamente en los informes de esta repartición, que la inflación es de sólo un 8 % anual, cuando en realidad, es del 20 % o más. Esto perjudica a la mayor parte de la población. Diversos economistas estiman que el indicador de precios real de junio presentará un aumento de 1,4 % al 2,2 % en el mes.
3) El deterioro de parte de la competitividad por el aumento de costos y precios internos.
La seria inflación ha ido reduciendo la gran competitividad que se había logrado a partir de la importante devaluación del 2002. Esto se ha acentuado en los últimos días por la baja del tipo de cambio, mediante las ventas de dólares que efectuó el Banco Central para desincentivar la compra de dólares.
4) El gran deterioro de la situación de los asalariados, jubilados y pensionados.
La situación de la gran parte de los asalariados y de los jubilados se ha deteriorado sensiblemente como consecuencia de la gran inflación. Actualmente el poder de compra de cientos de miles de jubilados y pensionados tiene una caída acumulada del 36 % desde diciembre de 2001. O sea, que actualmente, en gran cantidad de casos, los jubilados tienen un poder de compra de sólo el 64 % del que disponían hasta que se inició la inflación en enero de 2002. La política oficial desde 2002 hasta ahora ha sido la de aumentar fundamentalmente el haber mínimo (que subió un 336 % desde 2002 hasta hoy), quedando muy rezagados los haberes de muchos jubilados que cobraban más que ese básico.
5) La importante crisis energética.
Desde hace varios años el gobierno ha intervenido fuertemente en el sector energía y ha establecido precios artificialmente bajos, lo que provocó una gran caída de inversiones con pobre aumento de la oferta de productos de este sector. El aprovisionamiento de energía está debilitado. Si bien no hay apagones, varias industrias y algunas generadoras sufren cortes en el suministro de gas. Diversos grandes usuarios (entre ellas, grandes alimenticias, textiles, siderúrgicas y automotrices) sufren diversos cortes de energía. Estos cortes afectan fundamentalmente a grandes consumidores.
Existen grandes restricciones en el abastecimiento de gas natural, con caída de las reservas y estancamiento de la producción. Hubo aumento de las importaciones que permitieron hacer frente al mayor consumo. Además, el gobierno ha establecido subsidios diversos que aumentan fuertemente el gasto público. Lo central es que falta energía.
6) El aumento de las tasas de interés.
En el último mes se produjo un gran aumento de las tasas de interés en el sistema bancario. Ya se terminaron las tasas activas del 12 % o 14 %. Estas se han elevado muy fuertemente.
7) Desaceleración de la construcción en mayo.
Según la encuesta realizada hace un mes por el INDEC, hay pesimismo entre los empresarios de la construcción respecto de la continuidad de las obras públicas. Un 37 % de las grandes empresas que se ocupan principalmente de la obra pública consultadas preveían que sus actividades disminuirían en junio. El porcentaje de pesimismo viene creciendo en los últimos meses.
Similar situación se presenta entre las empresas que se dedican principalmente a las obras privadas. Creció la visión pesimista durante los últimos tres meses, en vinculación con el conflicto gobierno – campo, que continúa sin solución por ahora: quienes creían que la actividad bajaría eran el 16 % en marzo, el 18 % en abril y el 25 % en mayo; mientras que los que tenían una visión de crecimiento bajaron del 26 % al 3 %.
Por otra parte, el Indicador Sintético de la Actividad de la Construcción (ISAC, del INDEC) creció un 5,8 % en mayo con respecto a igual mes del año anterior. Éste incremento es tres veces inferior al del mes anterior. No obstante esta desaceleración de mayo, en los cinco primeros meses de este año, el ISAC tuvo un aumento del 12 % respecto de igual período del año anterior.
8) Notable caída en las expectativas y mayor incertidumbre en las empresas y la población.
En los últimos tres meses hubo un gran vuelco negativo en las expectativas hacia el pesimismo, y alta incertidumbre, como consecuencia del grave conflicto entre el gobierno y el campo. Se generó una gran tensión en los mercados financieros del país, y hubo corridas hacia el dólar con reducción de los depósitos bancarios y grandes ventas de bonos de la deuda del estado. El Banco Central, poseedor de grandes reservas de dólares, intervino firmemente vendiendo centenares de millones de dólares, a fin de desincentivar a los compradores de esa moneda. Aumentó fuertemente la incertidumbre general y el descreimiento de la población.
9) La crisis en gran parte de las Pymes industriales.
Según la Confederación Argentina de la Mediana Empresa (CAME) el 50 % de las Pymes industriales no podrían pagar la mitad del Sueldo Anual Complementario (SAC) en fecha por la caída de las ventas ocasionadas por el gravísimo conflicto “Gobierno - Campo”. De las Pymes que alertaron esto, el 70 % está en el interior del país, y el 30 % en la Capital y Gran Buenos Aires.
10) Caída del índice de confianza en la economía.
El Centro de Investigación en Finanzas de la Escuela de Negocios de la Universidad T. Di Tella en su reciente informe del “Índice de Confianza del Consumidor (ICC) muestra una baja del 1,8 % en junio respecto a mayo, con una caída bastante mayor en el interior (- 4,6 %) que en Capital (- 1,2 %) y el Gran Buenos Aires (- 0,3 %).
La caída interanual es del 22,8 %, lo que lleva al ICC “a sus niveles mínimos de los últimos cinco años”. Se estima que entre los factores de esta seria caída figuran: la gran inflación (con fuerte aumento de precios en los últimos meses), el endurecimiento de los créditos con mayores tasas de interés, la gran caída en intención de compra de electrodomésticos y, en los últimos cuatro meses, el grave conflicto “gobierno - campo”. Esto significa: que la economía se está “enfriando”, pero acompañada de una gran inflación, que el gobierno no domina. El gobierno sostiene que no es así. Pero los más golpeados, como generalmente ocurre, son los sectores de más bajos ingresos y los jubilados.
Muchos ejecutivos de grandes y medianas empresas estiman que la desaceleración se acentuará en el segundo semestre, por diversos motivos que ya hemos mencionado.
11) Grandes restricciones para emitir deuda por el Estado Nacional.
El gobierno nacional tiene actualmente serias restricciones para emitir deuda pública en el mercado voluntario:
a) En el exterior: no puede hacerlo por todo lo actuado en cuanto a la renegociación de la deuda externa, la falta de solución a los “hold outs” y la falta de arreglo con el Club de París. Las puertas están cerradas.
b) En el mercado interno: la arbitraria y autoritaria intervención del gobierno en el INDEC en cuanto al turbio manejo del índice de precios, incluyendo el desplazamiento de técnicos y la reciente introducción del nuevo índice que ha sido fuertemente cuestionado por diversos sectores, ha provocado una gran caída en los precios de los bonos del Estado, especialmente aquellos en pesos que se indexan por el índice de precios (en el que nadie cree). El INDEC dice que en el último año los precios mayoristas aumentaron un 8 %, mientras que la mayor parte de los economistas sostienen que el aumento fue del 20 % o más. Nosotros también. Esto ha hecho perder gran parte de la credibilidad, con una enorme baja en la cotización de dichos bonos.
¿Qué nuevos bonos va a poder emitir el gobierno actual?
Creemos que solamente podrá hacerlo intra sector público o a Venezuela a elevadas tasas de interés. Y la situación se complicará con los mayores vencimientos de deuda el próximo año.
12) El gran aumento de la deuda externa.
Según informa el INDEC, la deuda externa total (pública y privada) era de U$S 112.000 millones al 31 de marzo de 2007. Empero, al 31 de marzo de 2008 llega a U$S 127.000 millones, o sea, que en el último año hubo un aumento de U$S 15.000 millones (un incremento del 13,6 %). Esto es una consecuencia del aumento de préstamos al Gobierno para cancelar vencimientos, y de las mayores deudas de las empresas privadas con el exterior.
Esta deuda no incluye lo adeudado a los bonistas que no ingresaron en el canje. El 56 % de la deuda es del Estado. Hay una importante concentración de deuda pública para los próximos 4 años. Se estima que el Estado deberá llegar a refinanciar gran parte de esta deuda. Veremos cómo.
LA SITUACION ECONOMICA SOCIAL EN ARGENTINA
Aún cuando la Argentina está pasando por una seria crisis entre el gobierno nacional y el sector agropecuario (ver los primeros tres artículos emitidos), presentamos esta síntesis de una serie de aspectos positivos y negativos de la situación económico – social actual.
I- ASPECTOS POSITIVOS.
1) El gran aumento de precios de casi todos los productos exportables.
La Argentina sigue teniendo viento de cola. Prácticamente todos los productos que exporta el país vienen teniendo enormes aumentos de precios en el mercado internacional, lo que es una oportunidad extraordinaria para aprovechar. Esto significa actualmente unos extraordinarios términos favorables de intercambio, por el mayor crecimiento que han tenido los precios de exportación en relación con los de importación (que nunca tuvimos). (No nos detendremos aquí en el problema creado por el gobierno con el establecimiento de las arbitrarias y excesivas retenciones móviles, dado que ya lo hemos considerado en nuestros anteriores tres informes (blogs) a los que nos remitimos.
2) El fuerte aumento de la facturación en grandes centros de compras.
Según el INDEC, la facturación de los shoppings en mayo fue de $ 619 millones, un 29 % más que en 2007. El INDEC dice que los productos en los shoppings fueron en mayo un 0,7 % más baratos que hace un año, o sea que esto representa un aumento de volumen de ventas del 25 %. Pero nosotros consideramos que una gran parte de este aumento es una consecuencia de la gran alza de precios que hubo en el último año, que estimamos fue de más del 20 %.
3) Industria automotriz.
Este mercado está en expansión. En los primeros cinco meses de este año el volumen de ventas superó en un 11 % al del mismo período del año anterior. En los últimos 12 meses, desde junio de 2007 a mayo de 2008, los automóviles 0 km. aumentaron sus precios de venta hasta un 35 %. Si bien parte de las operaciones son financiadas por las propias terminales, la mayor parte se efectúan al contado. Las terminales consideran que los aumentos de precios son generados por las alzas de salarios y los mayores costos de importación (aumento del euro y del real), los mayores costos de energía y logística.
En este mismo período de 5 meses también se produjo un aumento del 15 % en las ventas de autos usados.
4) El aumento del superávit comercial por el alto precio de los commodities.
Según informa el INDEC, el superávit comercial (ingresos por exportaciones, menos egresos por importaciones) del primer trimestre de 2008 fue de U$S 2.497 millones. El 84 % del superávit comercial se produjo por el aumento de los precios de los productos exportados y no por el volumen. Pero este superávit se redujo por el gran aumento de las importaciones.
5) El crecimiento de la economía de 8,5 % en los primeros cuatro meses.
Según el INDEC, la economía creció el 9 % en abril respecto del mismo mes del año anterior. Con esto, se acumuló una expansión interanual del 8,5 % en los primeros cuatro meses. Un reciente informe de “Economía y Regiones” sostiene que hay una sobrestimación del crecimiento dado que “los montos comercializados de algunos sectores” se obtuvo por el INDEC “utilizando un índice que subestima el aumento real del nivel general de precios y, en consecuencia, sobredimensiona el crecimiento real…”
6) El importante superávit fiscal.
Se mantiene este importante superávit (ingresos menos egresos del Estado), que es un factor clave positivo de este “modelo”. Este superávit es alto por el IVA y la inflación que ha crecido últimamente, y que eleva los ingresos del fisco.
II- ASPECTOS NEGATIVOS.
1) La seria crisis entre el gobierno y el campo y el grave deterioro de las instituciones por el gobierno.
Ya nos hemos referido a esto. El problema se ha comenzado a considerar hace pocos días en el Congreso. Creemos que la solución no será rápida. El gobierno ha despreciado y deteriorado las instituciones de la nación, sin tener en cuenta a la Constitución ni al parlamento.
2) La gran inflación.
Se ha desatado una seria inflación en el país. En el 2007 el gobierno intervino el INDEC, cambió los técnicos a su conveniencia, y desde hace meses viene sosteniendo arbitrariamente en los informes de esta repartición, que la inflación es de sólo un 8 % anual, cuando en realidad, es del 20 % o más. Esto perjudica a la mayor parte de la población. Diversos economistas estiman que el indicador de precios real de junio presentará un aumento de 1,4 % al 2,2 % en el mes.
3) El deterioro de parte de la competitividad por el aumento de costos y precios internos.
La seria inflación ha ido reduciendo la gran competitividad que se había logrado a partir de la importante devaluación del 2002. Esto se ha acentuado en los últimos días por la baja del tipo de cambio, mediante las ventas de dólares que efectuó el Banco Central para desincentivar la compra de dólares.
4) El gran deterioro de la situación de los asalariados, jubilados y pensionados.
La situación de la gran parte de los asalariados y de los jubilados se ha deteriorado sensiblemente como consecuencia de la gran inflación. Actualmente el poder de compra de cientos de miles de jubilados y pensionados tiene una caída acumulada del 36 % desde diciembre de 2001. O sea, que actualmente, en gran cantidad de casos, los jubilados tienen un poder de compra de sólo el 64 % del que disponían hasta que se inició la inflación en enero de 2002. La política oficial desde 2002 hasta ahora ha sido la de aumentar fundamentalmente el haber mínimo (que subió un 336 % desde 2002 hasta hoy), quedando muy rezagados los haberes de muchos jubilados que cobraban más que ese básico.
5) La importante crisis energética.
Desde hace varios años el gobierno ha intervenido fuertemente en el sector energía y ha establecido precios artificialmente bajos, lo que provocó una gran caída de inversiones con pobre aumento de la oferta de productos de este sector. El aprovisionamiento de energía está debilitado. Si bien no hay apagones, varias industrias y algunas generadoras sufren cortes en el suministro de gas. Diversos grandes usuarios (entre ellas, grandes alimenticias, textiles, siderúrgicas y automotrices) sufren diversos cortes de energía. Estos cortes afectan fundamentalmente a grandes consumidores.
Existen grandes restricciones en el abastecimiento de gas natural, con caída de las reservas y estancamiento de la producción. Hubo aumento de las importaciones que permitieron hacer frente al mayor consumo. Además, el gobierno ha establecido subsidios diversos que aumentan fuertemente el gasto público. Lo central es que falta energía.
6) El aumento de las tasas de interés.
En el último mes se produjo un gran aumento de las tasas de interés en el sistema bancario. Ya se terminaron las tasas activas del 12 % o 14 %. Estas se han elevado muy fuertemente.
7) Desaceleración de la construcción en mayo.
Según la encuesta realizada hace un mes por el INDEC, hay pesimismo entre los empresarios de la construcción respecto de la continuidad de las obras públicas. Un 37 % de las grandes empresas que se ocupan principalmente de la obra pública consultadas preveían que sus actividades disminuirían en junio. El porcentaje de pesimismo viene creciendo en los últimos meses.
Similar situación se presenta entre las empresas que se dedican principalmente a las obras privadas. Creció la visión pesimista durante los últimos tres meses, en vinculación con el conflicto gobierno – campo, que continúa sin solución por ahora: quienes creían que la actividad bajaría eran el 16 % en marzo, el 18 % en abril y el 25 % en mayo; mientras que los que tenían una visión de crecimiento bajaron del 26 % al 3 %.
Por otra parte, el Indicador Sintético de la Actividad de la Construcción (ISAC, del INDEC) creció un 5,8 % en mayo con respecto a igual mes del año anterior. Éste incremento es tres veces inferior al del mes anterior. No obstante esta desaceleración de mayo, en los cinco primeros meses de este año, el ISAC tuvo un aumento del 12 % respecto de igual período del año anterior.
8) Notable caída en las expectativas y mayor incertidumbre en las empresas y la población.
En los últimos tres meses hubo un gran vuelco negativo en las expectativas hacia el pesimismo, y alta incertidumbre, como consecuencia del grave conflicto entre el gobierno y el campo. Se generó una gran tensión en los mercados financieros del país, y hubo corridas hacia el dólar con reducción de los depósitos bancarios y grandes ventas de bonos de la deuda del estado. El Banco Central, poseedor de grandes reservas de dólares, intervino firmemente vendiendo centenares de millones de dólares, a fin de desincentivar a los compradores de esa moneda. Aumentó fuertemente la incertidumbre general y el descreimiento de la población.
9) La crisis en gran parte de las Pymes industriales.
Según la Confederación Argentina de la Mediana Empresa (CAME) el 50 % de las Pymes industriales no podrían pagar la mitad del Sueldo Anual Complementario (SAC) en fecha por la caída de las ventas ocasionadas por el gravísimo conflicto “Gobierno - Campo”. De las Pymes que alertaron esto, el 70 % está en el interior del país, y el 30 % en la Capital y Gran Buenos Aires.
10) Caída del índice de confianza en la economía.
El Centro de Investigación en Finanzas de la Escuela de Negocios de la Universidad T. Di Tella en su reciente informe del “Índice de Confianza del Consumidor (ICC) muestra una baja del 1,8 % en junio respecto a mayo, con una caída bastante mayor en el interior (- 4,6 %) que en Capital (- 1,2 %) y el Gran Buenos Aires (- 0,3 %).
La caída interanual es del 22,8 %, lo que lleva al ICC “a sus niveles mínimos de los últimos cinco años”. Se estima que entre los factores de esta seria caída figuran: la gran inflación (con fuerte aumento de precios en los últimos meses), el endurecimiento de los créditos con mayores tasas de interés, la gran caída en intención de compra de electrodomésticos y, en los últimos cuatro meses, el grave conflicto “gobierno - campo”. Esto significa: que la economía se está “enfriando”, pero acompañada de una gran inflación, que el gobierno no domina. El gobierno sostiene que no es así. Pero los más golpeados, como generalmente ocurre, son los sectores de más bajos ingresos y los jubilados.
Muchos ejecutivos de grandes y medianas empresas estiman que la desaceleración se acentuará en el segundo semestre, por diversos motivos que ya hemos mencionado.
11) Grandes restricciones para emitir deuda por el Estado Nacional.
El gobierno nacional tiene actualmente serias restricciones para emitir deuda pública en el mercado voluntario:
a) En el exterior: no puede hacerlo por todo lo actuado en cuanto a la renegociación de la deuda externa, la falta de solución a los “hold outs” y la falta de arreglo con el Club de París. Las puertas están cerradas.
b) En el mercado interno: la arbitraria y autoritaria intervención del gobierno en el INDEC en cuanto al turbio manejo del índice de precios, incluyendo el desplazamiento de técnicos y la reciente introducción del nuevo índice que ha sido fuertemente cuestionado por diversos sectores, ha provocado una gran caída en los precios de los bonos del Estado, especialmente aquellos en pesos que se indexan por el índice de precios (en el que nadie cree). El INDEC dice que en el último año los precios mayoristas aumentaron un 8 %, mientras que la mayor parte de los economistas sostienen que el aumento fue del 20 % o más. Nosotros también. Esto ha hecho perder gran parte de la credibilidad, con una enorme baja en la cotización de dichos bonos.
¿Qué nuevos bonos va a poder emitir el gobierno actual?
Creemos que solamente podrá hacerlo intra sector público o a Venezuela a elevadas tasas de interés. Y la situación se complicará con los mayores vencimientos de deuda el próximo año.
12) El gran aumento de la deuda externa.
Según informa el INDEC, la deuda externa total (pública y privada) era de U$S 112.000 millones al 31 de marzo de 2007. Empero, al 31 de marzo de 2008 llega a U$S 127.000 millones, o sea, que en el último año hubo un aumento de U$S 15.000 millones (un incremento del 13,6 %). Esto es una consecuencia del aumento de préstamos al Gobierno para cancelar vencimientos, y de las mayores deudas de las empresas privadas con el exterior.
Esta deuda no incluye lo adeudado a los bonistas que no ingresaron en el canje. El 56 % de la deuda es del Estado. Hay una importante concentración de deuda pública para los próximos 4 años. Se estima que el Estado deberá llegar a refinanciar gran parte de esta deuda. Veremos cómo.
Jorge L. Krasuk
1 comentario:
Excelente diagnóstico, lamentablemente.
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