ARTICULO 9Buenos Aires, 22 de octubre de 2008
EL DESASTRE FINANCIERO MUNDIAL Y LAS PERSPECTIVAS ECONOMICO – SOCIALES PARA LA ARGENTINA.
Luego de la grave crisis financiera en EEUU y Europa, y las medidas correctivas aprobadas por esos países, así como su enorme impacto negativo en los bancos y bolsas del mundo, consideramos apropiado hacer una breve síntesis de la situación actual y un pronóstico económico para los próximos meses en la Argentina.
I- ASPECTOS NEGATIVOS.
1- El creciente temor a una larga recesión en Estados Unidos y Europa que llegue a ser global.
El mundo está en plena crisis financiera y económica. Las bolsas de todo el mundo han tenido un derrumbe estrepitoso en las últimas semanas. Acciones de muy importantes y exitosas empresas en EEUU y Europa han sido golpeadas con caídas del 30, 40, 50 % y más.
Esto, que comenzó con el problema de las hipotecas “subprime” significa una enorme caída en el valor de mercado de muchos inmuebles en EEUU, y otros países y de los bancos y empresas y, en consecuencia, del valor de las tenencias de los inversores.
A su vez, esto hizo caer la actividad económica en diversos importantes países y la consecuente pérdida de puestos laborales. EEUU, Francia, Alemania, España y varios otros importantes países ya están en recesión. Se estima que EEUU soportará una recesión del 2 % en 2009 que durará, según algunos economistas, alrededor de un año. Es muy probable que la recesión se amplíe a todo el mundo y creemos, por más tiempo, lamentablemente.
Los precios de los commodities han caído sensiblemente (alrededor de un 40 % - 50 % promedio en los casos de la soja, maíz, trigo, petróleo, etc.) lo que afecta negativamente el monto de las exportaciones. La caída de volúmenes y precios afectará negativamente a varios importantes rubros de las exportaciones de la Argentina.
2- Se reducirá el ritmo de crecimiento de la actividad económica en el mundo y afectará a la Argentina.
Según el FMI, cabe prever que el ritmo de crecimiento de la actividad económica bajará en EEUU, y Europa a cero o casi cero. Incluso, nosotros creemos que puede ser negativo. En consecuencia, también se reducirá el comercio mundial (exportaciones e importaciones). El FMI estima que los mercados emergentes en conjunto tendrán un crecimiento del 6 % en 2009, frente al 7 % en 2008 y al 8 % en 2007 (con variaciones de país a país). Estimamos que puede ser menor.
Es muy probable que las exportaciones de la Argentina se reduzcan sensiblemente (a Europa, Asia, Brasil, etc.). Al respecto, el “real” de Brasil tuvo recientemente una muy fuerte devaluación de un 40 % que deteriorará el saldo negativo de la balanza comercial de la Argentina con dicho país. La Argentina ya comenzó a tomar medidas preventivas.
Las ventas internas también se verán reducidas por el temor a endeudarse y al riesgo de perder los puestos de trabajo, los ingresos y el ahorro.
3- Bajarán los resultados de las empresas y las inversiones de capital.
Las menores ventas (y compras) harán reducir las utilidades de las empresas mientras dure esta situación. Esto provocará menores fondos disponibles para la inversión productiva mientras dure esta situación y no mejoren las perspectivas.
4- Aumentará el desempleo.
La baja de la actividad económica provocará mayor desempleo, lo que ya da lugar, y dará lugar, a serios reclamos de los trabajadores afectados. Según informes de empresarios de la Unión Industrial, ya comenzó la caída de las ventas y diversas empresas ya han comenzando a suspender personal, recortar turnos de trabajo, dar ya vacaciones, eliminar contratados y otras medidas negativas similares.
La CGT acaba de reclamar al gobierno y a los empresarios “garantizar la competitividad productiva y la estabilidad del empleo”, lo que es un objetivo fundamental, pero difícil de lograr.
5- Bajarán los valores de los inmuebles.
Como consecuencia del problema de las hipotecas “subprime” en los EEUU y su grave impacto financiero, se produjo una fuerte caída en el valor de los inmuebles en los EEUU y también en Europa, fundamentalmente en España (donde hay una seria crisis inmobiliaria). Estimamos que esta grave situación se agravará en los próximos meses, impactando también en la Argentina.
6- Bajará el consumo privado.
Esto será una consecuencia de la reducción de la actividad económica, que afectará a la mayor parte de la población, especialmente la de menores recursos.
7- A partir de ahora (octubre 2008) se reducirá el saldo positivo de la balanza comercial y el superávit fiscal.
a) Balanza Comercial.
Ya hemos dicho algo en un punto anterior.
En estos últimos años la Argentina ha venido teniendo un saldo positivo de la balanza comercial (exportaciones menos importaciones), de unos U$S 11.100 millones en el 2007. Pero este año 2008 cabe prever que el saldo positivo se reducirá como consecuencia de: 1) el conflicto agropecuario; 2) el impacto de la crisis global, y 3) el deterioro del saldo comercial con Brasil por su reciente devaluación del real.
Entre las exportaciones industriales a Brasil los sectores que podrán ser más afectados son el de automotores y el autopartista. Pero habrá también otros.
b) Balance Fiscal.
La Argentina tuvo superávit fiscal durante los últimos 5 años. El superávit fiscal primario (o sea, antes de deducir los intereses de la deuda pública) de 2007 fue de unos U$S 8.150 millones, o sea un 3,2 % del PBI. El saldo final de ese año (o sea, después del pago de los intereses de la deuda pública reconocida) fue del 1,15 % del PBI. Este año (2008) también lo tendrá, pero los últimos tres meses se verán afectados por la crisis global y la futura reducción del monto de las retenciones sobre exportaciones, por la muy fuerte caída del precio de los commodities ocurrida recientemente. El saldo positivo de 2008 será, en nuestra opinión, menor; y el de 2009 menor aún.
8- Los bancos actuarán con mayor cautela.
Toda esta nueva desfavorable situación hará que en la Argentina los bancos se cuiden más y actúen con mayor cautela en el otorgamiento de préstamos, lo que significará un proceso de retroalimentación negativo, que acompañará la reducción de actividades.
II- ASPECTOS POSITIVOS.
1- Medidas de saneamiento en el sistema bancario mundial y sus efectos positivos en la Argentina.
Los gobiernos de EEUU y Europa acaban de decidir sostener y reforzar la situación de diversos importantes bancos con problemas financieros, fundamentalmente mediante: a) mayor garantía a los depositantes; b) inyección de capital estatal en grandes bancos de EEUU y Europa (nacionalización parcial) entrando así en una nueva era financiera; y c) garantía del estado a los préstamos entre bancos (permitiendo así volver a actuar y desarrollar las actividades económicas).
El premier británico, Gordon Brown, estableció hace pocos días un plan de estatización parcial de los bancos en Gran Bretaña, que fue seguido por otro en los EEUU y los principales países de Europa. Esto generó gran euforia en las bolsas del mundo, pero con gran volatilidad. Esto, una vez aplicado, dará probablemente mayor confianza y seguridad a todo el sistema financiero económico y social mundial y también a la Argentina.
Todas estas son medidas Keynesianas y ya aplicadas por Roosevelt en los años 30 del siglo pasado.
Los gobiernos estimaron que esta intervención del estado en el sistema capitalista es necesaria para lograr estabilizarlo y lograr confianza, algo fundamental para poder volver al crédito y a sostener la actividad económica y la ocupación.
2- Posible y deseable mayor prudencia del gobierno argentino en el manejo de los fondos públicos. Será posible?
En estos últimos años el gobierno argentino ha venido haciendo uso autoritario, arbitrario y abusivo de los llamados “súper-poderes”, aumentando arbitraria y fuertemente el gasto público sin mayor control y proyectando la realización de obras como la del “tren bala”, entre otras, sin perspectivas de beneficio par la mayor parte de la población, que tiene enormes necesidades insatisfechas.
Es probable y deseable que esta reducción de la actividad económica limite las absurdas y arbitrarias veleidades de nuestros gobernantes y los lleve a actuar con mayor prudencia en beneficio de la mayor parte de la población.
3- Probable reducción de la inflación real.
La inflación real del alrededor del 25 % - 30 % anual (no la que publica el INDEC, del 9 %) bajará probablemente, como consecuencia de la reducción de la actividad económica y los precios en el mundo y en el país.
4- La Argentina, probablemente por prevención o necesidad, estará más en “el mundo” y podrá recurrir a él.
La Argentina tiene muy fuertes compromisos financieros a cubrir en los próximos varios años en concepto de pagos de la deuda pública.
Ante esta nueva recesiva situación económica mundial, probablemente necesitará recurrir a préstamos, a tasas de interés mucho más bajas que las que reconoció a los bonos colocados recientemente a Venezuela (de un 15 % anual).
Para lograrlo, el gobierno probablemente tendrá que recurrir a instituciones financieras internacionales (como el BID y el Banco Mundial) y también, con criterio práctico, al Fondo Monetario Internacional (con el cual ha mantenido en estos últimos años una actitud sensiblemente crítica y negativa).
El gobierno probablemente tendrá que dejar de lado la dogmática ideología y ser más pragmático para lograr mayor liquidez y evitar situaciones críticas. Asimismo, tendrá que lograr alguna solución razonable a mediano plazo con el Club de París y los “hold - outs” de la deuda impaga.
Si todo esto ocurriera, quizás volveremos a estar “en el mundo” financiero. Creo que será muy positivo abrir las puertas del mercado internacional de créditos y poder recurrir a las instituciones internacionales y no sólo al Presidente Chávez de Venezuela por necesidad.
Dr. Jorge L. Krasuk
